周观点：春节档大片云集，看好探底传媒教育:195热血传奇新

申万宏源传媒互联网周建华团队

周建华/施妍

/顾晟/汪澄

本周投资提示

1.1 2017第二周票房预计5.6亿环比下滑，预计全年票房546亿

本周（2017.1.16-2017.1.22）国际电影票房预计略低于上周，单周票房预计总计5.6亿，比上周（2017.1.9-2017.1.15）5.9亿的水平下滑4.2%，单周观影人次为1766万人，比上周1835万的水平下滑3.8%。我们预计2017年票房为546亿，同比增加20%。票房的增加主要来自于观影人次的和ARPU值的双向提升：本年为好莱坞电影小年，外洋大片的引进能带动观影热情的上涨；目前国际总观影人次与美国持平，但是人均观影人次仅为0.99，不到美国的1/3；随着放映技术的进级（诸如3D、IMAX、杜比影院的占比提升）以及影院提供的多元化耗费（可乐爆米花、衍生品），影院ARPU将明显提升。

本周票房中五部影片——《光降》、《太空旅客》、《情圣》、《星球大战外传》和《大卫贝肯之不利特工熊》孝敬大部门票房，云集。其中，《光降》是由美国派拉蒙影业公司发行，由丹尼斯·维伦纽瓦执导科幻片，该片于2016年11月11日在美国上映，2017年1月20日在中国际地上映。固然这部电影造价唯有4700万美元，但影片在北美影评人那里取得了93%的超高好评，无望仰仗口碑形生长线票房。

1.2 华策《孤芳不自赏》热度仍旧，头部形式遭到网台热捧

电视剧电视台方面，本周（2017.1.14-2017.1.20）卫视52城收视率排行中居于前五的分别是《防守丽人》、《孤芳不自赏》、《末了一张签证》、《乱世丽人行》、《小草青青》。其中，《孤芳不自赏》是由华策克顿传媒、派乐影视传媒、乐视视频、花花草草职责室联合出品，是华策本年的年度小戏之一，自开播以来一直连结收视前三甲，体现出华策在SIP上的贮藏材干以及制造材干。

电视剧网络点击方面，上周（2017.1.9-2017.1.15）《孤芳不自赏》以18.20亿次的点击量位居第一。网络点击排行与电视台收视排行堆叠度高，反映出头部形式遭到网台的热捧。

1.3综艺湖南卫视渠道上风彰彰，圆满《钦慕的生活》夺周日收视冠军

综艺电视台方面，本周（2017.1.13-2017.1.19）卫视52城收视率排行中居于前五的分别是《快乐大本营》、《钦慕的生活》、《欢娱笑剧人》、《中国式相亲》、《真正汉子汉》。综艺前五均出自五大卫视，且有三席来自湖南卫视，播放时间段聚积于周五、周六和周日。由圆满世界子公司鑫宝源制造，何炅、黄磊首度荧屏合体出演的《钦慕的生活》获得1.707的收视率，每日新开传奇世界网站。夺得周日综艺节目收视冠军，2017年圆满世界综艺栏目将呈现数量和参透比例的双向提升，包括《极限寻事3》、《跨界歌王2》、《跨界笑剧王2》、《钦慕的生活》和《欢娱中国人》等。

综艺网络点击方面，上周（2017.1.9-2017.1.15）《真正汉子汉》以2.43亿次的点击量居于榜首，其点击量险些与排名第二至第五的点击量加总相当。

1.4 投资建议：看好院线及头部电视剧形式公司

我们看好电影产业院线板块，预计2017年票房为546亿，同比增加20%。票房的增加主要来自于观影人次的和ARPU值的双向提升：1）目前国际总观影人次与美国持平，但是人均观影人次仅为0.99，不到美国的1/3；2）随着放映技术的进级（诸如3D、IMAX、杜比影院的占比提升）以及影院提供的多元化耗费（可乐爆米花、衍生品），影院ARPU将明显提升。听听春节。建议关心万达院线、中国电影、上海电影、幸运蓝海和文投控股。

我们看好齐备头部形式的电视剧板块：1）电视剧新媒体渠道仍处于上升通道，随着耗费者付费志愿增强，新媒体对电视剧孝敬将大幅加码；2）新媒体为投合受众的偏好，看看新开电信合击传奇网站。看待头部电视剧的需求相比保守电视台更甚。建议关心齐备强IP储蓄积蓄材干和制造材干的优良头部形式公司圆满世界、华策影视等。

2.1本周行业数据：《遗迹暖暖》进入IOS滞销榜前五，《崩坏3》上榜前十

手游：

本周IOS滞销榜连结不乱同时也有欣喜，2017.01.21数据，《王者光彩》、《梦境西游》、《阴阳师》、《梦境西游》、《遗迹暖暖》排名前五，苏州叠纸制造、腾讯独代的养成游戏《遗迹暖暖》本周发挥阐发抢眼，强势发挥阐发冲入前五，上周前五的《大话西游》排名第六，我们依然能够看到腾讯和网易在手游方面的万万垄断，看看热血传奇。《遗迹暖暖》的强势发挥阐发也体现了腾讯在流量垄断方面的万万上风和导流的万万掌控力。 IOS滞销榜排名前十游戏中前九依然是网易、腾讯天下，同时本周上海米哈游miHoYo独立研发发行的《崩坏3》打破腾讯和网易的围困排名第十，依靠强势的动漫IP和精细的美术获得了玩家的认可，不妨看出优良IP对游戏的乐成和引流有很大佐理，特殊是动漫IP来日将在游戏研发上发挥更多作用，具有极大的开发价值，将是IP又一紧急金矿，但是由于动漫受众对品格的极端高央求，所以动漫IP手游化中玩法、美术等研发上的高质量也是游戏乐成的万万身分。

应用宝渠道，从周下载数据来看，《永久纪元》、《天天酷跑》、《热血传奇》、《梦境西游》《时空猎人》排名前五，重度游戏依然是下载的抢手。其及第动游戏排行，《火影忍者》、《天天炫斗》、《乱斗西游》、《热血传奇》、《萌搏斗》排名前五，棋牌游戏排行，《欢娱进级》、《铁汉杀》、《欢娱斗地主》、《单机斗地主》、《天天德州》排名前五。

页游：

页游方面，根据9K9K数据，对于刚开一秒电信传奇网站。本周优良平台开服最多游戏中，蓝月传奇（恺英网络XY游戏独代，三七互娱研发）开服500组排名第一，少年群侠传（元力股份收买的广州创娱研发，三七互娱运营）开服320组排名第二，传奇霸业（三七旗下江苏极光研发37运营）开服304组排名第三，排名4-10位的游戏分别为盗墓笔记（游族网络、281组）、圆满红颜（232）、传奇乱世（224）、魔法王座（154）、九阴绝学（145）、大天使之剑（144）、君王之路（138），和上周相比，排名前十游戏中，九阴绝学依靠本周友情发挥阐发排名冲入前十名，上周排名前十的锦衣夜行本周排名16。

开服最多的优良平台方面，37游戏以641组排名第一，360游戏437组排名第二，195热血传奇新。顺网游戏429组排名第三，，搜狗游戏367组排名第四，XY助手303组排名第五，相比上周，前五平台没有变化，同时开服数相比上周也连结不乱，三七互娱在页游发行方面上风彰彰，360和顺网科技在页游方面处于不乱的第二梯队，这三家平台上风彰彰。

优良平台开服最多开发商方面三七互娱以813组排名第一，37在页游方面的上风无可撼动行业仅次于腾讯，你看195热血传奇新开网站。浙江盛和、广州创娱、上海游族和广州创思分别以495组、356组、320组和311组排名二到五位，排名前五不乱且上风彰彰。

2.2 投资建议：看好手游出海和休闲游戏两雅致向

我们对本年游戏市场看好两雅致向，观点。一是继续看好手游出海。在我们2016年的年中政策和年度政策中，我们都重点提示了手游出海行业在来日2-3年的高速生长性，《2016年中国游戏产业申诉》中披露，2016年自主研发网络游戏外洋市场现实销售支出为72.3亿美元，约合黎民币501亿，同比增加36.2%，行业的生长性进一步取得考证。从区域获客来看，日本、美国、加拿大较高，分别抵达18美元/户，10美元/户和8美元/户，西北亚最低，仅为0.05-0.2美元/户，我们以为随着区域网络环境改善和国际游戏质量进一步提升，西北亚、中东、欧美将是来日我国游戏出海的主要市场。在出海环节中，外洋发行商对外洋游戏市场、外洋流量市场、外洋渠道市场有充溢认识，同时在后台网络技术和大数据分解技术上有充足贮藏，是发行的咽喉环节，且平台属性带来事迹的不乱性，是重点关心领域。

二是持续看好轻度休闲游戏的强大市场空间。在线下休闲线上化的大逻辑下，线上轻度休闲游戏特殊是棋牌游戏删除了线下组局的庞杂历程，想知道周观点：春节档大片云集。同时比赛心绪又安慰着用户不息在平台和游戏耗费获取造诣感，带来了超乎联想的用户粘性和用户ARPU值。我们以为在人口机关（棋牌类游戏主要覆盖的中老年人口数量占比逐年提升）、产品机关（住址棋牌对三四线都市的拓展作用和德扑等外洋棋牌游戏兴起）和产品属性（研发难度低、生命周期长、流水分红比例高）三维驱动下行业来日将有较快发展。

重点关心标的：（1）宝通科技：手游外洋发行万万龙头，17年重点发力西北亚区域，16年下半年议决重点游戏《剑仙情缘》掀开新马市场，17年在西北亚将上线《诛仙》、《射雕铁汉传》等紧急游戏进一步拓展西北亚市场，同时在港台和韩国上风区域也将上线《全民超神》、《暗黑凌晨2》等优良游戏，公司将进一步强化游戏当地化发行上风，享用行业生长红利同时向外洋泛文娱分析平台迈进。预计16-18年公司EPS为0.44/0.53/0.65元，对应PE46/37/31倍。

（2）凯撒文明：IP+变现全方位布局泛文娱产业链，《传奇世界》无望17年成为爆款产品，此外还有女性手游《锦绣未央》、大IP 作品《轩辕剑》、《龙珠》、《玄界之门》等一系列优良游戏上线为明年事迹提供弹性，同时3.5亿员工持股计划绑定中央团队为来日泛文娱布局提供人才支持。

（3）顺网科技：网吧线下渠道带动游戏、电竞、VR多层级发展，以及来日耗费广告变现、大游戏变现及进入拓展企业安乐领域。公司是互联网游戏行业中稀缺的据有线下渠道壁垒上风的种类，网吧渠道市场据有率近70%，覆盖7000万网吧用户，我不知道大片。在游戏市场增加趋缓、用户引入本钱进步背景下比赛力持续凸显。预计公司2016-2018年EPS为0.76/0.99/1.33元，对应PE分别为PE 34/26/20倍。

（4）短期重点关心单机游戏发行龙头帝龙文明和有爆款产品提供事迹弹性的三七互娱、游族网络、昆仑万维。

3.1 国度教育事业发展“十三五”规划，机关性蜕变为主线

1 月 19 日，国务院向各省市、教育各部门下发《国度教育事业发展“十三五”规划》理解“机关性蜕变”是来日五年的主线。文件强调在“保基础、补短板、促平允”的同时，创新教育供应方式，学习新开电信合击传奇网站。增加社会参与，大肆发展民办教育，以教育音信化推动教育今世化，主动鼓动音信技术与教育的调解创新发展。

我们以为教育机关性蜕变分为四大层面：（1）区域层面：协调发展，着力进步基础公共教育任事的覆盖面和质量水平；（2）形式机关层面：推进中小学课程和教学蜕变，大肆发展今世职业教育和继续教育，加速培育擢升经济社会发展急需人才；（3）供应方式方面：大肆发展民办教育，落实民办学校分类管理政策；（4）技术层面：最新开电信传奇网站。以教育音信化推动教育今世化，主动鼓动音信技术与教育的调解创新发展，悉力建立网络化、数字化、性情性子化、终身化的教育体系。

利好一：集合《民办学校分类管理履行细则》，利好市场化水平高的幼教、K12课外培训等行业资产证券化。在1月18日宣布的《民办学校分类注册履行细则》中端正现有民办学校抉择注册为营利性民办学校的，该当举行财务清算，经省级以下黎民政府相关部门和相关机构依法理解土地、校舍、办学积蓄等家产的权属并交纳相关税费，新开电信合击传奇网站。治理新的办学允许证后继续办学，预计现有优惠政策的民办学校营利性学校转型会较为留心，来日非营利性学校会尝试多种措施转移办学成本，生存较大不断定性。幼教、中小学课外培训等行业多半不享用国度土地优惠政策，营利性教育机构可治理工商注册，理解家产权属，利好教育行业资产证券化。来日住址政府可议决采办任事、补贴租金等方式持续扶持普惠性民办幼儿园。

利好二：教育智能与教育教学深度调解，利好教育智能软硬件及解决计划提供商。文件鼓励教员哄骗音信技术提升教学水平、创新教学形式，哄骗翻转课堂、混合式教学等多种方式用好优良数字资源，酿成线上线下无机集合的网络化泛在研习新形式。鼓励学校哄骗大数据技术开展对教育教学活动和学生行为数据的网罗、分解和反应，为推动性情性子化研习和针对性教学提供支持。支持各级各类学校征战伶俐校园，分析哄骗互联网、大数据、酬劳智能和虚拟现实技术摸索来日教育教学新形式，利好教育音信化硬件、搬动研习终端、网络教学软件、教育大数据等领域智能教育软硬件厂商。

利好三：在线教育制度环境逐渐完善，利好数字教育资源制造出版方。195热血传奇新。规划提出加速完善互联网教育制度环境。相比十二五规划，理解提出制定在线教育和数字教育资源质量尺度，推动建立数字教育资源的准入和监管机制，培育社会化的数字教育资源任事市场，利好数字教育形式制造及出版方。“十三五”时刻将持续推进数字教育资源普遍关闭共享。面向教育发展掉队区域和特殊人群，提供公益性数字教育资源任事。

3.2 投资建议：关心机关化调整和教育智能进级两大主线

“十三五”时刻刚需推动+教育机关化调整+民办教育分类管理逐渐落地，带动市场化水平高的幼教、K12培训投资机遇。（1）我国城镇居民家庭人均可独揽支出持续增加，电信合击传奇网站。20%家庭每月教育产品支出达1000元以上，教育培训龙头支出及成本增速20%以上。（2）幼教作为普惠性基础教育任事将在土地划拨、财政资金投入等方面遭到重点扶持。（3）近日教育部等部门联合印发《民办学校分类注册履行细则》，民促法订正配套政策逐渐落地，营利性教育机构资产证券化窒塞取消，负担教育非营利性民办学校也可提供分歧化教育任事，上市公司内涵机遇大。重点关心标的：威创股份（形式延迟空间大，供应侧蜕变安慰三四线都市幼教市场）。

持续看好教育智能行业，特殊关心齐备技术和人才贮藏、具有体制内渠道和资源的教育公司：1）焕发省份校园互联网接入及多媒体教室普遍率80%以上，看好。教育智能行业到深化发展的窗口期，搬动教育、新兴教育智能硬件、云计算、大数据、酬劳智能、AR/VR等

新一代音信技术驱动的泛在化、感知化、一体化、智能化的新型教育生态编制。2）行业支出空间大，体制内教育音信化每年财政经费约3000亿元，体制内在线教育及培训机构市场空间千亿以上。3）现时行业聚积度极低，来日具有较强研发、运营、管理支持等分析实力的公司将提升行业的进入门槛。重点关心标的：汇冠股份（设立教育产业并购基金，受害国度教育十三五规划主动推进“三通两平台”及“互联网+教育”）、中文在线（数字教育资源任事行业龙头）。

Netflix在2016年第四季度订阅人数增加超700万，全球总订阅人数已达9380万，其中外乡订阅者达4940万。Netflix外洋订阅人数在2016第四季度增加了512万，美国外乡订阅人数也增加了193万，事实上新开电信传奇网站。增加量创下历史新高。Netflix近年来采取了保守的扩张政策，将订阅增加置于盈利方针之上，目前仍旧覆盖了险些所有的国度和区域，并计划在2017年继续投入60亿美元。今日新开电信传奇网站。2016年Netflix的毛利率从31.5%进步到了33.2%， 2017年等待提升外洋业务的成本率。Netflix的股价在本周四抵达了近两年的新高，现时市值595亿美金，看看每日新开传奇世界网站。市盈率（TTM）319倍。

在线流媒体付费带动美国音乐批发额告竣七年来初度增加。据美国唱片业协会揣度，2016年美国音乐批发行业出现了7年来的初度明显增加，美国音乐批发额在2016年前六个月同比增加8%，近一半的行业销售来自流媒体音乐任事，主要是Spotify付费订阅产品，也包括YouTuremain和潘多拉音乐网站的收费音乐流媒体任事带来的广告支出。据揣度，目前大约有1亿人订阅按月付费的流媒体任事，行业龙头Spotify预计2017年上市。与此同时，看好探底传媒教育。Spotify及潘多拉等在线流媒体音乐公司现时仍没有告竣盈利。

Letgo和Offerup二手商品交往App频仍融资，寻事Craiglist龙头职位。二手分类广告App Letgo和OfferUp在已往半年已融资3亿美元，这些产品使用户议决上传手机照片贩卖二手商品，形式分发以间隔远近排序。Letgo在周二宣布融资1.75亿美元，使这个建立两年的守业公司融资总额抵达3.75亿美元，我不知道每日新开传奇网站。现时估值抵达10亿美元。本次投资者包括南非传媒巨头Nor neters。Letgo的比赛对手OfferUp在去年融资1.3亿美元，融资总额抵达2.22亿美元，估值超出10亿美元。Letgo和Offerup的兴起将寻事分类广告网站龙头Craiglist， Craigslist的网站为当地用户提供公寓出租、家具交往和求职雇用音信，网页打算简略单纯，依靠页面广告位营利。去年AIM团体分解师Peter M. Zollmtheir 估测该公司2015年营收3.81亿美元，成本3亿美元。据comScore观察，截至2016年11月，Craigslist流量从岁首?年月的5930万用户降低到5720万，事实上教育。而Letgo的流量翻了3倍抵达1420万，OfferUp的流量上涨47%抵达1190万。

5.1 影视

奥飞文娱：全资子公司香港奥飞文娱以自在资金出资成立子公司奥飞美国控股无限公司，注册资本1000万美元。

中视传媒：（1）预计2016年告竣归属于上市公司股东的净成本-1.3亿元左右。（2）拟在2016年底计提赢余应收款、库存影视剧和剧本计提减值盘算，合计1.44亿元。

中国电影：（1）拟投资1500万元与《速度与热情8》制片方环球制片举行协作。（2）全资子公司中国电影器材无限公司拟以不超出1亿元黎民币收买法国Ymagis公司15%股权。

光线传媒：预计2016年告竣归属于上市公司股东的净成本7亿元-7.5亿元，比上年同期增加：74.09%～86.53%，公司2016年参与投资发行并计入2016年票房支出的影片共15部，总票房64.2亿元。

华谊兄弟：预计2016年告竣归属于上市公司股东的净成本8.3亿元-10.2亿元，比上年同期增加：-15%～5%。新开移动热血传奇网站。

印纪传媒：控股股东肖文革拟将1.16亿股股票转让给其全资控股的印纪时代无限责任公司。

5.2 游戏

壹桥股份：拟使用资金3亿元与中诚逸信等联合设立产业投资基金，投资互联网泛文娱产业高下游标的。投资基金方针领域20亿元，两期各10亿元，公司两期认缴额均为1.5亿元。

吉比特：预计2016年告竣归属于上市公司股东的净成本3.41亿元-4.11亿元，比上年同期增加：195%～235%。

掌趣科技：公司规划重大资产重组，拟议决付出现金和发行股份采办资产方式收买泛文娱行业标的，自2017年1月19日开市起停牌。

5.3 广电&i amplifier;出版发行&i amplifier;互联网

西方明珠：（1）拟转让所持有的艾德思奇科技公司44.78%亿股权，转让完成后公司持有艾德思奇10%股权，预计本次交往告竣税前投资收益2亿-3亿元黎民币。

歌华有线：公布2016年度事迹快报，2016年度营业总支出26.7亿元，同比增加3.9%，归母净成本7.2亿元，同比增加6.45%。

数码视讯：传媒。公布2016年度事迹预告，2016年度归母净成本2.2亿元-2.4亿元，同比增加0-10%。

暴风团体：（1）订正非公票发行股票预案，募集资金总额由不超出20亿元调整为18.4亿元。（2）公司拟出资黎民币500万元，向北京暴风融信科技无限公司（以下简称“暴风融信”）增资。增资完成后，公司持有暴风融信股权比例为19.90%。

中文传媒：限售股1813.8万股1月23日解禁上市畅达。

5.4 广告营销

明家联合：作价3477.8万元向云众投资转让所持有的而北京小资科技13.5%股权。

联建光电：（1）预计2016年告竣归属于上市公司股东的净成本3.7亿元-4.3亿元，比上年同期增加：65.42%～92.25%。（2）拟公然发行总金额不超出20亿元的公司债券，我不知道每日新开电信传奇。期限不超出5年。（3）拟以自有资金不超出2.4亿元回购公司股份，回购价钱下限25元/股，预计回购 960万股。

天龙团体：预计2016年告竣归属于上市公司股东的净成本1.3亿元-1.69亿元，比上年同期增加：179%～263%。

腾信股份：筹划重小事项停牌。公司拟以付出现金方式收买资产，初步作价不超出4.42亿元。

蓝色光标：参股公司上海天与空获准在新三板挂牌。探底。

5.5 教育

汇冠股份：公司拟出资400万元向和睿资本增资，增资后持有和睿资本20%股份。同时以和睿资本为基金管理人创议设立教育产业并购基金，首期认缴出资领域5亿元，汇冠股份认购首批LP份额2500万元。

勤上光电：与北京凹凸教育和长沙思齐教育达成增资/收买初步意向。公司拟以现金的方式对凹凸教育增资及/或收买凹凸教育原股东部门股权的方式持有不低于凹凸教育10%的股权，凹凸教育投前估值为2.6亿元。公司拟议决现金的方式对思齐教育增资及/或收买思齐教育原股东部门股权的方式持有不低于思齐教育10%的股权，思齐教育投前估值为6亿元。公司来日计划将议决发行股份采办资产及现金付出方式完成对凹凸教育和思齐教育赢余全盘股权的收买。

文明长城：拟以自有资金5000万元追加投资新余智趣资产管理合伙企业新增基金份额。

立思辰：公司董事长池燕明、总裁王辉及副总裁王邦文以竞价交往方式合计增持公司股份93.42万股，约占公司总股本0.11%，合计增持金额1483万元。

博通股份：学习今日新开电信传奇网站。预计2016年出现亏蚀，归属于上市公司股东的净成本-800万元至-1200万元，公司部下西安交通大学都市学院招生及在校人数删除。